期权交易，七分标的，三分波动率

波动率，期权人老生常谈的话题。

股票市场，波动率体现在股票价格波动的幅度。期权交易上，更多是合约价格变化速度的反映。价格变化较慢，幅度较小的市场是低波动率市场；价格变化较快，幅度较大的市场是高波动率市场。

波动率分类
历史波动率：顾名思义，是针对特定时段（时间段可为30天或90天，甚至任意天数），反映一段时间历史波动状态。

隐含波动率：常说的波动率指标一般默认指隐含波动率，简称隐波。它是将市场上的期权交易价格代入权证理论价格模型，反推出来的波动率数值。

通俗而言，它代表着每一个期权合约的供求关系（每一个合约都有其各自的隐波），一份期权合约买的人多了，期权价格就会上涨，导致其隐含波动率出现上涨；一份期权合约卖的人多了，期权价格就会下跌，导致其隐含波动率出现下降。

如何理解？
隐含波动率也称为有效的“恐慌指标”，其代表交易情绪的高低。

市场暴跌导致出现恐慌情绪，套保行为会使隐含波动率短时间内快速上升，形成一段时间内的“异常”大值，此时反应在期权价格上就是，认购和认沽合约均出现额外的一部分涨幅。

同样地，市场爆拉导致出现追涨情绪，也会上隐波快速上升，买合约增多，认购和认沽合约均出现额外的一部分涨幅。

也就是说，行情大涨或者大跌，都会造成隐波上升，在期权价格上，无论认购还是认沽都要比波动率不涨时候要高。

打个比方
如果不考虑其他因素，标的上涨1%，认购合约赚1000元，那么认沽对应也要亏1000元，两者是平衡的。

但波动率的上涨会导致认购赚1300元，认沽亏却只亏700元（认沽合约价格上涨，亏损变小），这就产生600元套利空间。

做多波动率策略
波动率上涨会导致认购和认沽合约同时上涨，也就说此情况下可同时买入对应的认购和认沽合约，做多波动率的策略赚取差价。

除了上述因为波动率上涨沽购双红的情况，也有横盘情况下，因为波动率下跌导致的沽购双杀，所以要注意波动率高位回落的风险。

我们交易的是期权合约价格而不是50ETF标的价格，要用期权价格的思维去考虑交易策略，而波动率对期权价格的影响至关重要。

最后总结一句，在50ETF期权交易中，针对波动率有个说法，买认购和买认沽（获得合约权利的买方）就是做多波动率，卖认购和卖认沽（承担合约义务的卖方）则是做空波动率！

作者：-冰—诺
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来源：雪球
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