两年间营收翻番，净利却下滑，天准科技怎么了？

月8日，天准科技公布2020年年度业绩报告（修订版），业绩报告显示，报告期内公司实现营业收入96411.02 万元，较上年同比增加78.19%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8320.64万元，较上年增加24.69%。

这样的业绩在行业下行的2020年来看，说得上优秀，但数据背后，却有另一层深意。

实际上，2020年天准科技大幅增长的背后是2019年业绩的下滑。2020年营收9.64亿元，扣非净利润为8320.63万元，而2018年，营收5.08亿元，扣非净利润即为8588.14万元。2020年相比2018年有着近乎翻倍的营收，但净利润却还不及2018年。

天准科技2020年利润表（来源：天准科技）

为何？

年均4%的毛利率下跌

天准科技成立于2010年11月，2019年7月22日于科创板上市，公司自身定位为装备制造商，以机器视觉为核心技术，专注服务于工业领域客户，主要产品为工业视觉装备，包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统、无人物流车等，产品功能涵盖尺寸与缺陷检测、自动化生产装配、智能仓储物流等工业领域多个环节。

公司年报显示，2018年至2020年度，公司主营业务毛利率分别为49.25%、45.71%和42.46%，呈逐年下降趋势，尤其是无人物流车业务，甚至出现营业成本高于营业收入的情况。

公司尚未公开具体的无人物流车产品，根据公司在投资者平台回复可知，公司目前无人物流车业务是公司为菜鸟物流做的定制产品化开发，公司为其提供了无人物流车硬件平台。

2020年天准科技主营业务分产品情况利润表（来源：天准科技）

这样的情况背后或者与公司在销售和研发上的巨额投入有关，2020年公司研发投入1.54亿元，比上年增长63.2%，占营业收入的比例为16.03%；2020年公司销售费用为1.35亿元，同比去年增长了63.09%，占营业收入的比例为 14.00%。

针对这样快速增长的销售、研发费用，行业相关人员表示：“一般来说，销售费用突然增长的最大可能是公司为了打开销售渠道，通过加大资本投入的方式布局销售网络。研发的巨额增长更是比较常态化的事情，具体的原因，应该是公司为了巩固加强自身的核心技术，加强核心竞争力，从而加大了在研发上的投入。”

这样的销售策略能否获得成效仍不可知，但就如上述利润表所示，增营收不增利润是目前公司面临着的难题。

目前天准科技旗下产品的毛利率大多处于40%-50%，而自身掌握着核心技术的国外领先企业如基恩士、康耐视、海克斯康等，产品毛利率普遍高达50%-80%。再对比国内市场，机器视觉产品毛利率大多处于40-50%，但也存在部分企业毛利率远高于此，矩子科技2016-2019年机器视觉产品的毛利率均保持在50-60%的区间，奥普特2017-2019年机器视觉产品的毛利率均处于70%以上。

诚然，随着机器视觉行业入局者增多，市场逐渐成熟，产品价格在一定时间内将持续走低，直至价格稳定至合理范围。但在价格持续走低的同时，硬件、软件等成本的价格也同步走低，行业整体毛利率相对稳定略微下滑。

问及毛利率问题，机器视觉行业从业人员表示：“目前的机器视觉行业，随着产品规模化、国产产品比例的逐渐升高，行业毛利率的确呈缓慢下滑，但整体还是相对稳定。”再问及天准毛利率相关问题，其表示天准科技近三年主营业务毛利率从近50%降至42%，这样的毛利率下落水平在行业内算走低的情况。

论及天准科技毛利率下滑更具体的原因，上述从业人员表示这或与天准集成设备商的定位有关。

根据天准科技在招股书公布的供应商来看，近几年天准科技第一大的供应商均为日本基恩士。这或导致生产的成本高，毛利率整体较低，论及更深层次的原因或还是公司产业链不完整，无法有效提高毛利率，这同样也是国内机器视觉行业的通病。

持续走高的应收账款、存货

除了毛利率问题外，应收账款和存货问题也是公司财报中应被重点关注的方面。关于应收账款，公司2019年应收账款余额比2018年激增6541.18万元，而2020年，其应收账款较2019年更是增加近1亿元，应收账款金额达到了2.24亿元，已占总资本10.58%。

公司表示，这样的巨额应收账款是由于本期销售额大幅增长，导致信用期内应收款增加。但这样过高的应收账款，必然将对公司的流通资金造成极大的压力，并且也容易导致公司坏账率过高，2019年公司坏账准备计提率为3.08%，到2020年即涨高至3.84%。

关于存货，截止至报告期末2020年12月31日，资产负债表显示公司存货账面余额为3.93亿元，占总资本的18.57%，但公司在关键审计事项里显示至2020年12月31日，公司存货账面余额为3.98亿元。关于这相差500万的数额，原因为何尚不可知。

但无论如何，过高的存货也对公司造成了巨大的影响。且公司年报表示，2018年至2020年度，公司存货周转率分别为1.49、1.26及1.71，均处于较低水平，使得公司对营运资金需求较高。

资本来势汹汹

除了内忧，天准科技同样面临着外患。近期，资本持续流入机器视觉领域，新玩家试图用资本走出新路。

4月47日，成立于2016年的机器视觉行业新秀梅卡曼德宣布完成由美团领头的数亿元C轮融资，据了解，本轮融资已经是梅卡曼德的第八轮融资。

3月12日，工业领域AI视觉检测服务商「心鉴智控」宣布已完成6000万元A轮融资，由经纬中国领投、华映资本跟投，老股东松禾资本、奇绩创坛继续加码，亿梯资本担任融资财务顾问。本轮融资将用于产品研发、团队扩充、市场推广等方面。

而在此之前，2月9日，视科普获得母公司万讯自控增资6000万丹麦克朗；2月24日，知象光电完成数千万A+轮融资；3月3日，扩博智能完成2亿Pre-B-4轮融资；3月9日，图漾科技宣布获得绿的谐波战略投资。

除了汹涌来袭的新玩家，旧玩家也同样投入巨额资金，意图开拓新的领域。3月11日，柏楚电子发布定增预案，拟募资不超过10亿元，其中3亿元用于“智能焊接机器人及控制系统产业化项目”，而这一项目内就包括机器视觉相关产品。

总而言之，公司毛利率的逐年降低、应收账款和存货的逐渐增高以及市场上加剧的竞争，对公司经营必然会造成较大影响。那么天准科技通过研发、营销能否应对这些问题，这同样也是整个机器视觉行业应认真考虑的问题。

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