素问 - 券商收益凭证

摘自《小韭的学习圈》

Q

能否利用海通的牛熊宝对冲风险，该款产品是否可靠?

A

海通的牛熊宝属于券商收益凭证，凡是券商收益凭证，意思就是券商向你借钱，背后是券商的信用，也就是券商没钱了倒闭了才会出现违约。小券商可能会有问题，但像海通这种大型券商，风险非常非常小，我觉得是属于非常安全的资产。

很多收益凭证里面，都会像牛熊宝这样做对赌条款，选一个基准，可以是股指，可以是国债收益率，可以是黄金价格，也可以是美国股指什么的，然后约定，如果这个基准到期后上涨/下跌了多少以上，我们就拿高收益，如果没有实现，就拿低收益。

比如海通金熊宝，约定一个月沪深300指数如果跌超5%，给年化12%的收益，如果没有，给年化1%。金牛宝相反，约定沪深300指数如果涨超5%，给年化12%，如果没有，给年化1%。总之是年化1%保底，押对了就有年化12%。

之所以这么设计，因为这样融资成本可能更低，还能吸引大家购买，比如海通可以牛熊宝一起卖，假设是限量两个等额，那只要未来沪深300在震荡区间，没有过涨跌5%的线，那这些所有的融资成本就都是1%，过一侧线的话，融资成本平均下来就6.5%。

对投资人来说，这是个不对称的赌局，因为它不是猜涨跌，你得过了5%的线才有多的拿，因此概率上押对是更小的。使用这个对冲，最多也就是得到一个负相关的资产，但是无法去控制对冲的额度和比例。

所以就你的问题，这个产品是靠谱的，但是对冲也不是那么好用。

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