顺丰同城公布发售结果：IPO定价位于下限，连年录得巨额亏损

12月13日，顺丰同城（HK:09699）公布发售价及配发结果公告。公告显示，顺丰同城H股约1.31亿股股份，每股定价16.42港元，位于此前拟定的发行价格区间（16.42港元至17.96港元）的下限。

本次上市，顺丰同城于公开发售部分接获2.1万份有效申请，超额认购1.9倍；国际发售部分超额认购1.4倍。按此计算，顺丰同城本次上市的集资净额约20.313亿港元（不考虑超额发售权），其股份预计将于12月14日上市交易。

其中，募资净额的约35%将用于研发及技术基础设施；20%用于扩大服务覆盖范围,包括场景覆盖及地域覆盖,以及扩大运力池；20%将用于为公司可能不时物色的潜在战略收购及投资于行业价值链上下游业务提供资金；其余的资金预期用于营销及品牌推广及营运资金等。

知识产权方面，据智慧芽数据显示，顺丰同城关联公司北京顺丰同城科技有限公司（即“顺丰同城”）从2018年开始在电子设备、图形用户界面、变化状态、订单信息、服务器等技术领域申请专利。

目前，顺丰同城已申请专利95件，其中发明专利占比83.16%，算得上是一家“科技”公司。截至目前，顺丰同城持有的有效发明专利为18件。而从研发团队情况来看，顺丰同城共有72个发明人。

按16.42港元/股的IPO发行价计算，顺丰同城上市时的市值约为153.27亿港元。其中，阿里巴巴通过淘宝中国控股有限公司认购8.52亿港元，哈啰出行通过Hello Inc.认购3879万港元，成为顺丰同城的股东。

上市后，阿里巴巴、哈啰出行分别持有顺丰同城5.55%、0.25%的股份（不考虑超额发售权）。同时，顺丰控股创始人、董事长、实际控制人王卫通过明德控股和顺丰泰森等合计控制顺丰同城约64.54%的股份。

此外，顺丰同城的股东还包括黄山赛富、腾元投资、新希望亚太投资、中信资本、联想、兴业银行等。据了解，这一众股东的禁售期均为截至2022年12月13日，而基石投资人的禁售期为截至2022年6月13日。

顺丰同城在招股书中援引艾瑞咨询报告称，其已成为中国最大的第三方实时配送服务平台。根据艾瑞咨询报告，截至2020年、截至2021年3月31日止十二个月及截至2021年3月31日止三个月，按订单量计，顺丰同城的市场份额分别为10.4%、10.9%和11.1%。

2018年、2019年和2020年，顺丰同城的营收分别为9.93亿元、21.07亿元和48.43亿元，近三年的复合年增长率达到120.84%；2021年前5个月，顺丰同城的收入为30.45亿元，较2020年同期的14.29亿元增长113.09%。

截至目前，顺丰同城尚未实现盈利。2018年、2019年、2020年以及2021年前5个月，顺丰同城的净亏损分别为3.28亿元、4.70亿元和7.58亿元和3.53亿元，对应的毛利率分别为-23.3%、-16.0%、-3.9%和-0.9%。

非国际会计准则下，顺丰同城2018年至2020年经调整后的净亏损分别为3.28亿元、4.58亿元和6.05亿元，2021年前5个月的调整后净亏损为2.97亿元，对应的调整后毛利率分别为33.1%、-21.7%、-12.5%和-9.8%。

顺丰同城在其招股书中坦言，“考虑到上市后预期产生的以股份为基础的薪酬开支以及营业成本、销售及营销开支、研发开支因集团的不断扩张而增加，预计2021年我们的净亏损将大幅增加。”

与之相对的是，顺丰同城的用工成本居高不下。2018年、2019年和2020年，顺丰同城的骑手外包开支分别为10.45亿元、21.11亿元和48.60亿元，均超过该公司同期的总收入。换句话说，顺丰同城已经快“养不起”骑手了。

招股书还显示，顺丰同城的销售及营销开支已经从2018年的1215.8万元到增至2020年的1.11亿元。同期，顺丰同城的研发开支分别为5790.1万元、7037.3万元和1.37亿元，行政开支则从2018年的1.14亿元增至2020年的4.18亿元。

2018年、2019年和2020年，顺丰同城的经营成本分别为12.2亿元、24.4亿元和50.3亿元。各项成本叠加，使得顺丰同城同期的经营亏损分别达到3.62亿元、5.73亿元和7.69亿元。

就目前来看，这一情况暂时无法改善。但招股书也显示，顺丰同城的调整后毛利率大幅好转。这意味着，顺丰同城的经营效率有所改观，有望在不久的将来实现调整后盈利，只是时间还尚未可知。

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