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债券基础知识和可转债剖析

作者：互联网

文章目录

债券知识介绍

简介

债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

简单理解

债券其实就是企业、银行或者国家向个人错钱打的一张欠条。债券的基本要素同时也是欠条之中必不可少的。

欠条上主要包含的信息有：

债券特征

债券作为一种重要的融资手段和金融工具，有如下特征：偿还性、流动性、安全性、收益性。

基本要素

债券尽管种类多种多样，但是在内容上都要包含一些基本的要素。具体包括：

1．债券面值

债券面值是指债券的票面价值，是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额，也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。

2．偿还期

债券偿还期是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限，即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况、及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期。

3．付息期

债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付，或1年、半年或者3个月支付一次。

4．票面利率

债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。

5．发行人名称

发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。

债券发行价格的变化原因

票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的，发行价格大于面值称为溢价发行，小于面值称为折价发行，等价发行称为平价发行。

市场利率 * 债券面值 = 票面利率 * 发行价格

当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值，即平价发行。

3.12%（市场利率） 100（债券面值） = 3.12%（票面利率） 100（发行价格）**（平价发行）

当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要溢价发行。

3.12%（市场利率） 100（债券面值） = 3.00%（票面利率） 104（发行价格）**（溢价发行）

当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要折价发行。

3.12%（市场利率） 100（债券面值） = 3.25%（票面利率） 96（发行价格）**（折价发行）

小知识：
公司债券发行的价格一般高于其面值是公司向有意愿购买公司债券的一种自我推荐，也是公司发展实力和潜力的象征。同样，证券的潜在购买者也会将发行价和面值作为其选择购买债券的一个重要指标。

债券信用评级

债券信用评级是以企业或经济主体发行的有价债券为对象进行的信用评级。

主要对具有独立法人资格企业所发行某一特定债券，按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。这种信用评级，是为投资者购买债券和证券市场债券的流通转让活动提供信息服务。

国家财政发行的国库券和国家银行发行的金融债券，由于有政府的保证，因此不参加债券信用评级。地方政府或非国家银行金融机构发行的某些有价证券，则有必要进行评级。

债券分类

1、按发行主体分类

按发行主体分类可分为以下三类：

2、按付息方式分类

按付息方式分类可分为以下三类：

3、按能否提前偿还分类

按能否提前偿还可分为以下两类：

4、按财产担保分类

按财产担保可分为以下两类：

5、按是否可转换划分

按是否可转换可分为以下两类：

可转换债券详解

可转债的属性

  1. 债权性

与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。

  1. 股权性

可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。

  1. 可转换性

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。

可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。

如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，到偿还期满时收取本金和利息，或在流通市场出售变现。

如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。

与不可转债对比

个人理解

上面说到可转换债券的票面利率只有1%左右，那它是如何吸引投资者的呢？

由于其同时具备债权性和股权性，我可以理解为它是稳赚不赔的。

当股价上涨时，我当它是股票，可以选择卖出享受股价上涨带来的盈利；

当股价下跌时，我当它是债券，可以选择按期享受债券的固定利息收入。

此时发行可转债的债务人会不太乐意，虽然他们发可转债可以降低融资成本（票面利率低），但是如果公司真的飞黄腾达了，岂不是太便宜这帮稳赚不赔的投资者了，于是债务人在发行可转债的时候加了一个条款。

强制赎回条款：如果公司股市价在一段时间内连续高于转股价格达到一定幅度时（如公司的正股价连续15-20天高于转股价的130%，则会触发强制赎回条款），公司可按照赎回条款中的约定价格强制赎回未转换的债券。

赎回价格一般规定为可转债面值的103％－106％（高于可转债的票面利率，毕竟此时没有谁会等到到期吃债券利息），越接近转债到期日，赎回价格越低。

不过一旦触发强制赎回，则说明我们至少有30%的利润，并且强制赎回要持续15-20天，意味着我们有很长的时间来操作我们的可转债，卖出或者转股，获得30%的利润。

此时那些投资的债权人又不高兴了，你飞黄腾达了可以强制赎回，那你要是暴毙了怎么办，我就只有吃1%的利息了，还不如存银行来得划算，于是债务人在发行可转债时又加了一个条款。

强制回售条款：如果公司股市价在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时（如公司的正股价连续20个交易日中，有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时），债权人可按事先约定的价格将所持债券卖回发行人。也有的回售条款是承诺某个条件，比如公司股票在未来时间要达到上市目标，一旦达不到则履行回售条款。

回售价相当于一个可转债的保护价，一般比面值100元略高0.5～3元。

当然在公司走势不好但还不至于暴毙的时候，此时并没有触发强制回售条款，但是债权人仍然不愿意去转股，而债务人此时还有一种解决方案就是下调转股价，以激励债权人去转股。

举例：

买一手可转换债券（10张）花了1000元，此时公司股价8元，缓慢上涨走势良好。

约定：

之后会出现如下几种情况：

股票涨到11元，此时10元/股进行债转股之后，就能马上赚钱，1000 / 10 * 11 = 1100元

股票涨到13元，公司发公告通知强制赎回，此时进行债转股之后至少能赚30%，计算方式同上，也可以转股，到期不转不卖公司将以3%利率强制赎回

股票跌到8块，无人债转股，公司可以下调转股价到9块，此时如果股价稳定或者回涨，可能有人转股

股票跌到7块，并且不下调转股价，则公司以价格100.03元强制回售债券

我的问题

  1. 可转换债属于固定收益资产吗？

    由于其既有债权性，又有股权性，所以它不能算严格意义上的固定收益资产。就像你问青蛙是水生动物吗，它可以保证永远在水里生活的同时，也能偶尔去岸上玩耍，所以有个种类叫两栖动物。个人理解可转债也是类似的。

  2. 可转债是不是真的不会亏本？

    起初我也认为这稳赚不赔的买卖是不是太好了，可是当我去询问一些行业内的老师时却被无情地嘲笑了。首先，任何交易都是有成本的，印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等等，与之相比那 1% 的基础利息可能不太够看。其次，通货膨胀导致货币贬值，物价不断上涨导致存钱根本跟不上物价上涨的步伐，存入银行3到4个点都意味着你在亏钱，更别说万一到时吃基础利息了。最后，可转债在上市之后，受正股的影响其债券面值也是改变的，这就意味着债券入手价格不一定是100元，现在有的可转债涨到160元的高价，此时入手如果公司宣布强制赎回后果可想而知。

标签：转换,基础知识,剖析,票面,债券,面值,可转债,发行,利率
来源： https://blog.csdn.net/qq_42647711/article/details/120431504