扣非净利润连续三年亏损的兴民智通（002355.SZ），即将迎来上市以来的第四次易主。

6月15日，兴民智通发布公告称，公司控股股东正在筹划股权转让事宜，公司可能易主，实际控制人或将由魏翔变更为赵丰。

 

根据公告显示，兴民智通市值38.54亿（截止6月16日），但此次控制权转让的交易总价款仅为1亿元。

资料显示，这是兴民智通自2018年以来筹划的第三次易主（2010年上市以来的第四次易主）。频繁易主的背后，兴民智通的经营业绩已经连续三年下滑，同时产业转型升级也并不顺利。

兴民智通原本是一家汽车钢制车轮企业，于2015年开始转型布局智能网联汽车市场，先后收购了武汉英泰斯特、九五智驾、彩虹无线等企业，并且设立武汉兴民等，以完成产业转型升级。

遗憾的是，频繁并购并未助力兴民智通飞黄腾达，反而是将其逐步推入了困境。

年报显示，2018年-2020年，兴民智通实现归母净利润为-2.6亿元、0.12亿、-3.55亿元，扣非净利润则分别是-2.71亿元、-0.32亿元、-3.5亿元，上市以来实现的净利润累计为-0.63亿元。

与此同时，兴民智通大力投资的智能网联汽车业务的表现并不理想，其传统钢制车轮业务同样出现了收入下滑的情况，导致其2020年主要子公司均陷入了亏损状态。

根据最新披露的2021年一季报显示，兴民智通实现归属上市公司的净利润为370.9万元，扣非后净利润为-1176.26万元，仍然为负值。如此，兴民智通如何脱困？

扣非净利连亏三年

2015年，国内首家钢制车轮上市公司——兴民智通通过外延式并购走上了智能网联汽车的转型之路。

年报显示，近几年来，兴民智通先后控股英泰斯特、九五智驾以及参股广联赛讯、彩虹无线及德润新源等企业，实现了“T-BOX——车机——车联网运营”的智能网联全布局。

2020年，兴民智通成功研发了具有自主知识产权的V2X协议栈，打造了车路云协同整体解决方案，中标或参与多地智能网联示范项目，车载智能终端、OTA项目、道路信息化测试及智慧交通领域均有全新的突破。

即便如此，兴民智通近几年的业绩却并没有呈现持续性的改观。

2020年，兴民智通各大业务板块的收入均出现了下滑，导致其2020年营业收入下滑了20.03%至14.65亿元，归母净利润亏损了3.55亿元，扣非后净利润更是自2018年起连续三年亏损。

 

兴民智通将营业收入下滑、净利润亏损的主要原因归因于疫情、中美经贸摩擦等因素所致，但其实其主营业务盈利能力较差，才是造成兴民智通2020年亏损的重要原因。

当前，兴民智通的主要业务有钢制车轮业务、车载信息系统及服务、车联网运营服务三大板块。其中，包括钢制车轮、智驾服务在内的多个产品收入出现了连续下滑。

例如钢制车轮，目前依然是兴民智通收入最大的产品，但收入却已经连续多年下滑，2018年-2020年收入分别是14亿元、13.08亿元、11.94亿元。

 

而车载信息系统及服务业务主要提供车联网硬件产品T-BOX、数据及应用平台（车联网后台软件系统）、数据运营服务等产品，该业务2020年营业收入是4087.82万元，同比下滑了80.15%。

智驾服务主要由九五智驾负责，营业收入则由2018年的8712.28万元下滑至2020年的4173.6万元；而边角料、车载信息服务等产品2020年收入1.88亿元，同比下滑了31.23%。

另外，值得注意的是，兴民智通扣非净利润连续亏损还与高溢价并购有关。过去几年兴民智通的并购溢价率奇高。例如收购广联赛讯的溢价率达1256%，收购九五智驾增值率为663%。

溢价并购会形成商誉，上述并购不少未达到预期。

业绩报告显示，由于收购标的九五智驾2017年和2018年均没有完成承诺的业绩，兴民智通于2018年商誉减值1.73亿元。受此影响，2018年兴民智通迎来了上市以来首次净利润亏损，亏损了2.6亿元。

2019年，兴民智通实现营业收入18.32亿元，同比下降3.05%，净利润为0.12亿元，勉强扭亏为盈。但这主要得益于非经常性损益项目收入影响，其扣非净利润依然是亏损状态。

截至今年一季度末，兴民智通账面货币资金只有1.37亿元，但其短期债务达7.52亿元，存在明显偿债压力。

凭啥翻盘？

不可否认的是，兴民智通的智能网联汽车业务仍然需要持续的资金投入，短期内该业务很大程度上还处于亏损的状态。

2020年业绩报告显示，兴民智通综合毛利率仅有7.08%，其中车载信息产品的综合毛利率仅有7.85%，低于行业平均水平。

 

年报显示，2020年兴民智通旗下主要子公司——唐山兴民、咸宁兴民、英泰斯特、九五智驾、武汉兴民均处于亏损状态，分别亏损了6013.16万元、5614.56万元、6776.76万元、2080.83万元、3161.56万元。

 

其中，英泰斯特、九五智驾、武汉兴民是兴民智通负责智能网联汽车业务的核心企业，但这三家公司近几年的表现却不尽如人意。

例如，英泰斯特并购业绩承诺期刚过的2018年，其归母净利润就下降了35.69%，2019年净利润虽然又增长了9.08%，但却还是不及2017年业绩承诺期内的水平。到2020年，英泰斯特则亏损了6776.76万元。

根据《高工智能汽车研究院》数据显示，2020年国内新车（自主+合资品牌）前装标配车联网上险量为904.53万辆，同比2019年增长47.57%。

由此，新车前装搭载T-BOX的上险量也同比增长了37.26%至831.81万辆，包括德赛西威、联友科技等企业的车载无线终端标配搭载率都实现了快速提升。

然而，智能网联汽车业务挑战重重的同时，兴民智通的传统钢制车轮业务同样出现了不同程度的下滑，旗下负责钢制车轮业务的子公司——咸宁兴民已经连续三年净利润为亏损状态。

除此之外，兴民智通还存在募投项目进展缓慢的问题。

公告显示，兴民智通曾于2018年10.37亿元，用于车载终端T-Box自动化生产及数据运营服务项目、智能车载终端设备生产建设项目、车联网研发及评测中心建设项目，承诺投入募集资金金额分别为4.92亿元、3.42亿元、1.78亿元。

 

但截至2020年年底，车载终端T-Box自动化生产及数据运营服务项目、车联网研发及评测中心建设项目已分别投资9407.93万元、4577.91万元，投资进度分别为19.12%、25.72%，推进均较缓慢，且均未达到预期效益。

尽管兴民智通频繁布局的智能网联业务还未赢得较大收获，但兴民智通依旧没有停止并购转型的步伐。

5月30日，兴民智通发布公告称，公司拟收购武汉中科信维信息技术有限公司50.29%股权，标的资产初步作价11.06亿元。

披露信息显示，武汉中科信维持有全球最大的机械硬盘精密零组件制造商之一的PCPL100%股权，此举也是兴民智通跨界布局另一大领域——数据存储业务的重要举措。

不过，随着公司易主事项的推进，本次跨界并购能否成功，目前还存在不确定性。

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