老粮商新思维-丰收节贸易会·万祥军：巨头谋定跨国不上市

老粮商新思维-丰收节贸易会·万祥军：巨头谋定跨国不上市

新闻中国采编网 中国新闻采编网 谋定研究中国智库网 经信研究 国研智库 国情讲坛 哲商对话 万权采编：“人们习惯根据四大粮商的名称的第一个字母，将这他们称作ABCD四大粮商。这四家公司占据世界粮食交易主要份额。”谋定研究中国智库：对话功能性农业农业大健康大会（国际）农民丰收节贸易会，全国工商联执委、中国经济和信息化研究中心主任、国家政策研究室中国国情研究中心主任万祥军研读表明：但他们行事低调，新闻不多见，但是他们对于世界粮食环境的作用却没有人能够小视。

万祥军说：“美国嘉吉是当今掌握全球粮食运销的4大跨国公司之一（即美国ADM、美国邦吉、美国嘉吉、法国路易达孚，业内称之为四大粮商），位列世界五百强企业。”他表明，美国前国务卿基辛格曾告诫世人：“控制了粮食，就控制了人类。”要说四大粮商控制了人类，多少有些玩笑，但是对于粮食的控制却是不争的事实。

这家拥有10万名员工、年收入超过1097亿美元的跨国公司，经营范围涵盖农产品、食品、金融和工业产品及服务业，为什么150年来坚持不上市？它又是如何在不募集市场资金的情况下保证版图扩张的？”

家族企业强大

自从威廉·嘉吉成立嘉吉公司以来，该公司一直是一家家族企业。截至2015年11月，已有超过100名家庭成员拥有嘉吉85％的股份。虽然目前在嘉吉的17名董事会成员中只有6名家庭成员，但是公司90%的股份依然由大约100名家族成员掌握着。对于这样紧密的家族控制，自然有好有坏。

好处是无论谁担任CEO，公司的每一个决定都必须获得家族股东的首肯，这保证了嘉吉在市场上稳扎稳打的作风（这对粮商而言可谓必备的品质）和公司策略的独立性。

如此扩充发展资金

嘉吉其实也曾多次推出公开募股（IPO），只是公开的范围一致在内部。虽然由于其巨大的规模和巨大的资产，嘉吉已经能够避免IPO的压力，但是在1992年，它还是启动了员工股票计划，将家族股东17%的股份出售给员工，募得7亿美元。

同时在2011年，嘉吉的第一大股东Margaret A Cargill基金会通过协议，宣布分散其集中在嘉吉的持有股。不仅如此，嘉吉还曾剥离其持股64%的上市化肥公司马赛克（Mosaic）的股份，以120亿美元的估值转售给第一大股东和其他家族股东，并用其中的70亿美元办理了流动资金贷款以及偿还债务。这笔马赛克股权转让为嘉吉的不上市提供了足够的空间。

上市是万全之策？

外界对于嘉吉上市充满期待，但是通过其对手的上市表现我们可以探究不上市的原因。作为嘉吉最大的竞争对手，同为四大粮商的邦吉公司和Archer Daniels Midland（ADM）公司是食品加工和农业行业的上市公司。

在2017年财富榜单中，邦吉公司的营业收入为426.79亿美元，利润为7.45亿美元。Archer Daniels Midland公司（ADM）的营业收入为623.46亿美元，利润为12.79亿美元，而嘉吉2017年的营业收入为1097亿美元。

同时这两家公司的股票表现在过去五年和十年期间都表现一般：邦吉公司在过去五年中股价上涨了21％，在过去十年中只有29％。Archer Daniels Midland公司（ADM）表现好一些，五年增长39％，10年增长71％。这也从侧面表明了粮商上市依然面临市场表现欠佳的可能以及嘉吉虽然不上市却依然具备的可观的盈利能力。

信誉良好是企业的保障

上市募集市场资金可以扩大公司规模，规避市场风险。然而，即使对于上市公司而言，影响公司股价和市场认可度的因素依然亘古不变：良好的信誉和务实的规避风险能力。

嘉吉拥有标准普尔和惠誉的A评级以及穆迪的A2评级。通过这些好的评级，嘉吉可以持续地以低利率筹集资金，而不需要通过股权融资筹集资金。嘉吉的债务已经从2011年的225亿美元缩小到2015年的123亿美元——这不可谓不成功。同时，经过150多年的发展，嘉吉已经将风险管理能力作为其核心竞争力。

嘉吉通过规范的期货市场和经纪人市场来保值，以规避风险。嘉吉公司建立了一套成熟的风险管理体系，该体系的核心是明确定义风险的范围，然后将风险分摊到公司的各业务部门，并严格实行日汇报。这保证了公司即时对市场风险随时了解，也保证了公司的经销商在各自的经营范围内有自由空间施展拳脚。

老粮商，新思维

财报显示，嘉吉已经在中国上海、智利科拉科（Colaco）以及其美国总部明尼阿波利斯（Minneapolis）附近分别建立了研发中心，以期根据不断变化的市场和消费者的口味需求进行产品开发。

去年3月，嘉吉又高调宣布增加了13种经非转基因认证的商品，包括高油酸菜籽油、大豆油、油酸葵花籽油、干玉米、天然淀粉等，并同时宣布推出非转基因产品的溯源商标--Known Origins，为食品和饮料制造商提供了非转基因原料透明度和可追溯性支持。此外，嘉吉还积极推动动物饲料和巧克力业务的发展。

种种迹象表明，面对全球市场升级，这个全球农产品上游的掌控者已经准备好了。这也说明嘉吉虽然在企业管理上依然延续着老派家族作风，并坚持以不上市与外界投资者“隔着一张面纱”，但其对市场方向的把握依旧超前且老练。

老粮商新思维-丰收节贸易会·万祥军：巨头谋定跨国不上市

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