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CFA - 投资学 - 13.金融衍生品:期货对冲 Hedging with Futures

作者:互联网

一、多头对冲 Long Hedge VS 空头对冲 Short Hedge

总结:在现货市场害怕什么,就去期货市场做什么。

 

多头对冲 Long Hedge

空头对冲 Short Hedge

 

1.1 空头对冲 

背景:

0时刻:

T时刻:

 

【公式】

 

 

【现货价格和期货价格在到期日的收敛性】

 

 

 

1.2 多头对冲

和1.1 空头对冲类似

 

二、基差风险 Basis risk

2.1 什么是基差风险

无论是多头对冲,还是空头对冲,实现完美对冲都是基于ST = FT。

一旦ST != FT 收敛性质不成立,就会出现基差风险。

 

注意:基差风险是因为基差always未知,才有的风险。不是因为其是正数/负数。

如果基差是一个恒定的某个数字,它就不算是个风险,我们依然可以去做对冲。

 

 

2.2 为什么会出现基差风险

 

 

三、对冲比率 Hedge Ratios - 解决基差风险

在第一节中讲到的,1份现货对冲1份期货,这种叫做完全对冲 Fully hedging。

但由于基差风险的存在,1:1完全对冲不一定是最合理的。

可能1份现货,只需要0.6的期货对冲即可。这个0.6这个比率就是我们要寻找的对冲比率。

 

3.1 如何确定对冲比率

 

 V 是资产组合在T时刻的方差

 

h* 最优的对冲比率 计算公式

 

 

h*能减少多少方差?

把h*计算公式代入(1)式,得到(2)式子。

当期末现货价格和期货价格完全正相关 ρ=1,或者完全反相关ρ=-1,V*最优方差会是0,就能抵消基差风险

当期末现货价格和期货价格没有相关性 ρ=0,V*最优方差会最大(依然是现货的标准差的平方,就是方差),说明用没有相关性的期货,去对冲现货,是无用的。

 

 

 

 

 

 

3.2 最优合约份数

NA,是现货市场想要被保护的头寸的规模

QF,是1份期货合约的规模

h*, 最优的对冲比率

N*,是最优的期货合约的份数

 

标签:13,Hedging,原油,Futures,基差,现货,17.5,期货,对冲
来源: https://www.cnblogs.com/frankcui/p/16299724.html