资本市场理论

1.资本市场线（CML）

资本市场线是由纵轴的无风险利率向马克威茨有效边界做切线，表示选择不同比率的风险资产与无风险资产所构成的效率组合的收益率与风险之间的线性关系。CML的斜率表示投资者每增加一单位标准差所获取的预期收益率的增加量。在CML线上的任何一点的组合，在风险一定的情况下收益率都优于其他从无风险利率引出的与有效边界相交的射线，在CML线上投资者可获得最佳风险报酬边际替代率。

2.两资金分离定理

所有的投资者都持有包括无风险资产和风险资产的投资组合，这一结论称为两资金分离定理。

 

3.市场组合

当市场达到均衡时，每一种风险资产在最佳风险资产组合M中都会有一个非0的比例。因为套利的存在，会使所有风险资产的价格达到均衡状态，这是时长达到均衡状态。当市场达到均衡时，投资者对每一种风险资产都愿意持有一定的数量，也就是最佳风险资产组合包含所有的风险资产（如果一种风险资产在资产组合的比例为0，既没有人愿意投资，该资产供大于求，价格下降，从而预期收益率提高，知道有人愿意持有）

假设每种资产的供求平衡，此时的价格是均衡价格，结果就是最佳风险资产组合中投资于每一种风险资产的比例等于该风险资产的相对市值，即该风险资产的总市值在所有风险资产市值中所占的比例。

最佳风险资产组合称为市场组合。

根据分离定理，每一个投资者的投资组合中到包含了对市场组合的投资。

4.资本市场线的推导

RF为无风险资产收益，RM为风险资产收益

Wf+Wm=1

E(R)=WfRf+WmRm=(1-Wm)Rf+WmRm

 

因为无风险资产的风险为0

所以：

 

 

Wm=σ/σ_m

E(R)=Rf+Wm[E(Rm）-Rf]=Rf+[E（Rm）-Rf]*σ/σ_m

=Rf+β[E(Rm)-Rf]

5.资本市场线的经济学定义

分子衡量的使风险溢价或持有风险资产组合的回报。

分母表示市场组合的风险

斜率是衡量每单位市场风险的回报

CML线表示的是为补偿某一定水平的风险而提供的收益，因此该线上的每一点都处于平衡的市场条件或均衡状态

CML的斜率也被称为均衡市场的风险价格

 

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