2021-07-27

7月26日，A股三大指数集体低开后大幅下挫，沪指跌逾2%失守3500点，深成指盘中一度跌逾3%，创指失守3400点盘中一度跌逾5%。食品饮料、休闲服务、医药生物、金融地产领跌，北上资金更是单日净流出128亿元，市场情绪一片惨淡。 与市场一片惨淡对应的是，机构们开始“深夜护盘”。“下跌不会持续，市场随时将企稳。”“成长风格占优的格局将延续，后续有望继续跑赢。”“把握A股结构性投资机会。”“自主可控是中期难以扭转的大势所趋。”“市场整体估值不高，无论是A股还是港股。”分析师们纷纷出来表态。当晚，A50应声大涨，截至晚间00:55，A50期货指数大涨逾1%。对于后市哪些板块可以布局，不管是卖方机构还是买方机构，看法较为一致，仍看好成长风格，认为政策对科技创新的支持还是当前的主旋律，下半年建议继续关注新能源、半导体、光伏等板块，同时可布局新消费赛道的成长性机会。而且截至2021年7月24日，我们统计的公募股票型、偏股混合型、平衡混合型基金共3072只，已发布二季报的有2711只，发布率已达到88%，从份额看，偏股混合型基金份额增加明显。   持仓风格上，普通股票型基金二季度的前十大重仓股中，属于成长风格的股票占比为49%，较一季度上升6.13%，与一季度持仓相比，二季度风格转换明显，成长风格重仓比例明显提升。公募基金二季度持仓风格的变化也印证了我们对于市场风格切换的判断，我们从4月以来推荐成长（科技+军工），目前已经兑现，科技ETF与军工ETF四月以来大幅跑赢上证指数与沪深300指数，成长风格的跑赢主要是得益于利率的下行，利率对A股风格具有直接的影响力。   目前市场上对于利率和通胀的分歧强烈，利率端，我们认为在经济趋势性放缓的前提下，叠加信贷脉冲可能的反弹，十年期国债收益率仍然易下难上。十年期国债收益率与信贷脉冲呈负相关关系，且十年期国债领先信贷脉冲两个月。在地方政府专项债放量的情况下，信贷脉冲可能会复苏。   展望后市，我们认为小盘成长仍存在优势。科技和军工已经受益于利率的下降，但行情或许还没有走完。目前关于利率和通胀的分歧仍然强烈，我们认为市场上出现关于利率和通胀上行的担忧或再次压制成长风格（科技+军工），从而为成长风格创造买点。   本周沪深市场整体维持震荡格局，风格上延续大小市值分化格局，中小盘股继续跑赢大盘股。当前市场对通胀升与降仍存在较大分歧，但我们认为年内通胀大概率回落，7月到12月PPI的翘尾因素已经逐渐减弱，叠加经济趋势性放缓，下半年PPI同比大概率逐渐平稳回落。 外围市场方面，海外疫情持续恶化，欧洲6月CPI数据较5月略有回落，欧元区经济复苏进程依旧偏弱，本周ECB会议中欧洲央行表示将保持货币的持续宽松；美联储的鸽派态度仍旧来源于就业市场复苏的放缓和对通胀“暂时性”的信心。 国内降准落地后十年期国债收益率下行，但价格上DDR007仍旧维持在2.2%附近波动，我们认为降准虽不改货币政策稳健，但随着国内经济见顶不断被确认，下半年流动性的支持和货币政策边际上的宽松仍可实现。 转债策略上，自下而上的角度，我们建议关注中小盘风格，同时随着中报业绩的陆续公布，建议关注业绩得到兑现，盈利前景优，具有高增长正股的可转债机会。

标签：A股,27,07,通胀,成长,市场,风格,2021,利率
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